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《GoldenTrader》周末微课堂~ 杠杆是根金箍棒 vi

巴菲特也劝告投资者勿用杠杆,原因是价值投资往往是长期投资,而用杠杆的话,时间不在你这一边。用杠杆与长期投资是互斥的,利息累积是其次,波动一大,杠杆就要了你的命。

橡树资本创始人霍华德·马克斯(Howard Marks)在《投资最重要的事》里略作修正。他说,如果现价低於合理价格很多,潜在收益风险比丰厚,那麽可以用杠杆,但为了增加收益而在低收益的交易上用杠杆放大收益则不可取。

翻译一下,他的意思是说, 在高确定性的交易上用杠杆,不如在高安全边际的交易上用杠杆。

“杠杆放大结果,但不增加价值(Leverage magnifies outcomes but doesn’t add value)。” 不论你用不用杠杆,都应该记住马克斯这句话,深刻。

不过,你往四周看看,做成大事的人往往用了杠杆。为什麽?
如果你走的方向对,用不用杠杆,你都能走到想去的地方,时间快慢而已,理论上是这麽讲没错,实践中,巴菲特和他的好伙伴芒格也是这麽讲。

【用杠杆与不用杠杆,其平均预期收益应当是一样的,因为上去下来都快,搞不好变成急着去投胎。】

但现实世界并不是这样的。用杠杆的人占便宜不用杠杆的人吃亏,是眼见的事实。这不是用幸存者偏差就能解释过去的,并不是说你只看见了用杠杆做成大事的人而没看见用杠杆死得很快的人——虽然後者的确不少。

这里的《关键是用杠杆的风险与收益是否对称》。如果对称,那麽理论说得对;如果事实上并不对称,那麽用杠杆的人占了便宜。
巴菲特就占了便宜。对,就是那个忠告普通人勿用杠杆的巴菲特,他真正理解其力量,所以懂得怎样驯服它。

【杠杆就是魔鬼,要处理好自己和魔鬼的关系!没有自制力的人,不要和魔鬼打交道】!

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